货币市场利率维持平稳境外机构加大增持国债力度

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今年二季度被市场视作“值得跟踪的时间窗口”，从国家统计局日前发布的4月份国民经济运行数据可以看出，在稳健的货币政策有力支持下，我国经济运行继续保持稳中加固、稳中向好态势。那么，银行间本币市场各类利率经历了一季度的整体性冲高回落后，在4月份又将开启何种模式受到关注。

来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示，2021年4月，银行间市场流动性合理充裕，货币市场利率维持平稳，各期限债券收益率下行，利率互换成交利率小幅下行。成交量方面，4月份，货币市场、债券市场、利率衍生品市场成交额同步出现下滑，同比降幅分别为22.2%、31%、20.8%。截至4月末，银行间本币市场成员有38845家，较上月末增加551家。

流动性合理充裕

今年以来，央行通过公开市场操作、中期借贷便利(MLF)等货币政策工具，对银行体系流动性进行精准调节，保持流动性合理充裕。4月份，央行通过广义再贷款工具和公开市场逆回购操作小幅净投放资金，市场对流动性保持平稳的预期持续增强，货币市场利率走势呈现较为平稳状态。

交易中心数据显示，4月末，隔夜信用拆借(IBO001)、7天期质押式回购(R007)和存款类机构7天期质押式回购(DR007)分别收于2.27%、2.38%和2.35%，较上月末分别上升4个、下降29个和上升6个基点。

央行近期发布了4月金融数据，据初步统计，广义货币(M2)余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。“4月M2低于市场预期，主要原因有两个方面，一是去年的基数比较高，当年为了应对疫情冲击影响，央行加大了市场流动性投放;二是4月财政存款增加也影响M2的增长。”民生银行首席研究员温彬表示，目前市场利率水平总体保持平稳，市场流动性合理充裕，反映出M2增速与经济基本面相适应，满足了实体经济的需要。

成交量方面，4月份，货币市场成交95.5万亿元，同比下降22.2%。其中，信用拆借成交10.1万亿元，同比下降46.7%;质押式回购成交85.0万亿元，同比下降17.3%;买断式回购成交3344亿元，同比下降60.6%。

从融资结构看，股份制商业银行、政策性银行和大型商业银行依然位列资金净融出额前三名，净融出额分别为13.3万亿元、11.4万亿元和9.3万亿元;证券公司、基金、农村商业银行和合作银行分列资金净融入额前三位，净融入额分别为13.4万亿元、9.6万亿元和3.2万亿元。

与此同时，4月份，境外机构成交延续活跃态势，货币市场成交额达2511.8亿元，同比增长143.6%，环比增长24.2%。其中，质押式回购成交2320.4亿元，占比92.4%;买断式回购成交167.9亿元，占比6.7%。分析人士表示，境外机构货币市场交易规模明显增加的主要原因来自于质押式回购交易量的增长，从机构类型和交易品种、交易方向来看，交易结构未发生明显趋势性变化。

各期限国债收益率下行

随着“连续性、稳定性、可持续性”的货币政策特点愈加突出，流动性保持在合理水平，市场对政策收紧的担忧情绪不断缓解，推动债券收益率缓慢下行。

交易中心数据显示，4月份，1年期国债到期收益率收于2.36%，较上月末下降22个基点，5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.96%和3.16%，均较上月末下降2个基点。光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示，当前，中国经济总量已回到潜在产出水平附近，但经济恢复不均衡、基础不稳固，货币调控整体仍将保持稳健，中债利率大概率将保持区间震荡。

成交量方面，4月，债券市场成交17.9万亿元，同比下降31%，其中债券借贷成交7962.3亿元，同比增长61.3%。从现券交易券种看，政策性金融债、国债和同业存单成交量位居前三，市场占比分别为35.5%、20%和17%;从期限结构看，5年期以下(含5年)交易品种成交额居首位，达10.9万亿元，占全部成交量的六成以上。

值得一提的是，当月，中国国债再度受到海外投资者青睐。交易中心数据显示，4月份，境外机构现券成交9128.23亿元，同比增长11.9%;现券净买入1312.0亿元，环比增加154.8%。

与此同时，中央结算最新发布的债券托管量数据显示，4月份境外机构的人民币债券托管面额为32219.45亿元，较3月份增加648.69亿元。分析人士表示，中国债券先后被纳入全球三大主流债券指数，加上近期中美国债收益率差重新小幅走阔，都或是导致外资增持人民币债券积极性上升的重要因素。

利率互换曲线小幅下行

受货币和债券市场利率走势影响，4月份，利率互换市场各期限互换利率均小幅下行。其中，1年期FR007互换利率收于2.52%，较月初下降5个基点;5年期 Shibor3M互换利率收于3.47%，较月初下降4个基点;1年期LPR1Y互换(季付)利率收于3.95%，较月初下降2个基点。

成交量方面，4月份，利率衍生品市场成交1.8万亿元，同比下降20.8%，其中利率互换成交1.7万亿元，占比约95%。从参考利率看，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为86.5%，以Shibor3M为浮动端参考利率的互换交易占比为12.3%。

伴随衍生品市场的良性发展及投资者对利率衍生品的投资需求不断走高，专家表示，预估今年还可能看到产品层面的进一步扩容和丰富。中金公司首席固收研究员陈健恒表示，包括推出30年期国债期货、国债期货期权、挂钩Repo的利率期权等，此外，部分现有品种的成交活跃度和需求也可能会进一步提升，如在利率市场化推进下，企业和银行也会增加对挂钩LPR的利率互换和利率期权的需求等。

文章来源：中国金融新闻网

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