2020年12月时政热点-煤债券违约事件

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2020年12月时政热点-煤债券违约事件，由银行招聘网整理发布。

热点概述

11月10日，永城煤电控股集团有限公司(以下简称“永煤集团”)，因未能按期兑付“20永煤SCP003”(超短期融资券)到期应付本息，构成实质违约，涉及本息金额共10.32亿元。继10月华晨集团债券违约后，国企AAA评级债券再度出现违约，引发市场波动。

11月21日， 金融委第四十三次会议提出，金融监管部门和地方政府要从大局出发，建立良好的地方金融生态和信用环境，秉持“零容忍”态度，严厉处罚各种“逃废债”行为，维护市场公平和秩序。11月24日，永煤集团兑付“20永煤SCP003” 50%本金至主承销商监管账户。市场情绪有所缓和。

政策理论

背景

永煤集团是河南省“三煤一钢”之一，为河南省重要工业企业，控股股东为河南能源化工集团(持股占比96.01%)，后者为河南省国资委下属独资公司。集团主营业务包括煤炭、化工、贸易、有色、装备制造等，其中煤炭是核心业务。

2020年2月12日，永煤集团发行“20永煤SCP003”，发行总额为10亿元，利率为4.39%，期限为270天。 2020年11月10日，永煤集团因未能按期兑付该超短融券到期应付本息，构成实质违约。

11月11至13日，由于永煤事件持续发酵，冲击投资者信心，债券市场受到显著冲击。部分信用债一级市场取消发行，相关行业、相关省份的部分信用债出现暴跌，债市恐慌情绪爆发，部分产品赎回压力较大，波及利率债市场，资金面紧张，3天内10年期国债收益率上行幅度达4-5BP。

原因

一是在传统信用分析框架下，永煤集团应具备偿还能力，此次事件超出市场预期。永煤集团 账面资金充足，于10月20日刚发行评级为AAA的2020年度第六期中期票据，募集资金用于偿还债务，且永煤为河南省重点工业企业，市场普遍认为永煤应具备债务偿还能力。

二是近期信用债市场风险事件主体多为拥有“AAA”评级的国企，打破市场对于国企信用债的刚兑信仰。10月23日，华晨集团因未能按期兑付“17华汽05”本息，构成实质违约，加上此次永煤事件，短期已出现两次国企AAA债券违约。此外，近期还陆续出现部分国企信用债延期、技术性违约等风险事件。

三是此次爆雷引发市场对于国有僵尸企业逃废债的担忧，担心部分弱国企会出现类似2018年的民营企业债务违约潮。

对策

11月12日，监管部门发声。中国银行间市场交易商协会发布公告表示，关注到永城煤电控股集团有限公司继2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约。依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。

11月21日，金融委定调，严厉处罚各种“逃废债”行为，维护债券市场稳定。金融委第四十三次会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。会议要求，金融监管部门和地方政府要从大局出发，建立良好的地方金融生态和信用环境，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

u 知识运用

模拟题：你觉得永煤违约事件发生的深层次原因是什么?

测评要素：综合分析能力

评分参考： 冰冻三尺非一日之寒，永煤债券违约事件，看似是一起普通的债券违约事件，实则是在我国宏观大背景下企业生存的一个缩影。我认为原因如下：

宏观层面：经济持续下行，财政收入下滑，货币政策边际收紧/

从宏观经济来看，2018年以来经济下行压力持续加大，叠加金融去杠杆、影子银行整顿、中美贸易摩擦、新冠疫情冲击，企业盈利疲软、融资困难。短期经济面临总需求不足，长期存在结构性问题、供给侧改革不到位等主要矛盾。

从财政来看，当前我国存在部分国有僵尸企业，依赖财政资金支持，延缓债务出清。2020年疫情冲击经济，财政政策逆周期发力，地方债大量发行，但由于财政收入减少，可用于支持地方国企的财政资金腾挪空间有限。一方面，疫情冲击导致财政收入紧张。2020年财政赤字规模3.76万亿，赤字率升至3.6%，疫情冲击下财政收入降低，地方政府财政腾挪空间并未明显增加。另一方面，截至10月底，地方债发行计划基本完成，已无更多新增债券空间。10月末，新增债券中，一般债券发行9479亿元，完成全年计划的100%，专项债券发行3.5万亿元，完成全年计划的94.6%，完成已下达额度的99.9%。

区域层面：流动性分层延续。

2017年起，金融去杠杆、影子银行整顿等引发金融市场风险偏好下降，经济欠发达地区融资难，一系列信用事件导致区域流动性持续分化和分层。2018年以来，部分东北、西南、中部、西北省份由于GDP水平相对较低、债务率较高、地方政府债务压力较大、信用资产风险较大，信用利差持续扩大，当前仍有部分省份信用利差处在高位。从社融流向看，2018年以来，经济相对落后相关省份获得社融占比持续减少，相关企业融资难度较大。

公司层面：经营压力较大，债务期限结构不合理。

(1)非核心业务迟迟未出清，吞噬利润，2018年至今连续亏损。

(2)关联方占款严重。

(3)以短续长，短期兑付压力大，导致现金流紧张。

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