2016期货从业资格考试：期货私募资金管控能力面临大考(2)

　　反弹或成常态，反转仍难到来

　　虽然3月份大宗商品市场的走势让人“喜出望外”，但毕竟基本面没有大的改观，上周美联储的鹰派表态又给市场泼了盆冷水。

　　“美联储加息与否是大宗商品最为敏感的神经。”高上表示，大宗商品需求端改善尚待时日。从铁矿石、动力煤、螺纹钢与橡胶来看，供需格局短期难以改变，这是本轮行情长期持续发展的软肋。

　　不过，对于私募来说，仍有一些品种有获利机会。“可以关注那些技术上已经盘出底部的品种，这样比较安全。比如近月的螺纹和远月的菜粕等合约以及豆粕、油脂、橡胶等品种。”王兵说。

　　王兵比较看好螺纹5月合约。“第一，螺纹有一个贴水的基差修复;第二，供应量的短缺;第三，北方房地产及基建集中开工，3月底4月初会有一波采购高峰。”在这些因素下，王兵认为螺纹还有上涨的空间。粕类看好远月则是因为养殖存栏量还在下降，但是养殖的利润逐步修复，后续补栏已经逐步跟上。

　　如果要用一个词来形容3月份大宗商品市场行情，朱曙认为是“盘整”。“前几天我翻了一下K线图，大部分品种目前还处在熊市，只有白糖等少数品种进入牛市。”

　　白石资产产业投资部副经理姚兴航日前在期公司的2016年春季投资论坛上表示，4月中上旬商品市场会出现年内高点，之后是振荡下跌的过程。“一季度黑色金属板块价格的大幅反弹，将使行业上游的钢厂、焦化厂开工率持续回升，中游库存将会逐渐累积，这为5月及之后的下跌行情埋下伏笔。”他说。

　　上海理石投资管理有限公司董事长周理则认为，大宗商品反弹可能会成为常态化。在他看来，去产能比较痛苦，政府不会太过猛烈。

　　那么，大宗商品市场牛熊转换需要哪些条件?高上表示，一是要供给端改革效果逐渐体现，而需求端也开始明显发力。二是技术上需要“另一只脚”，前期低点有待考验，如果形成W底，持续上攻更为可靠。三是鸽派大行其道，加息进程继续低于预期。

　　对于当前市场，高上认为，商品市场将延续振荡格局，但整体节奏依旧偏强。“前期较为弱势的农产品表现会相对抢眼，鸡蛋、豆粕、菜粕、油脂等品种均会出现上扬。由于短期价格波动较大，注意保持轻仓，并做好止损以应对风险。”