2018AFP考试大纲考点解读：财务效益的动态法分析

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由于资金具有时间价值，因而，对建设项目的每一项现金流量都虚该考虑其发生的时间以及时间因素对其价值的影响。亦即应考虑货币的时间价值，根据资金占用时间的长短，按照利息率计算资金的价值。这种对建设项目的一切现金流量，都考虑它所发生的时刻及其时间价值，来进行经济评价的方法，称为动态计算法，亦称“动态分析法”。它能较全面地反映建设项目整个寿命期的经济效果。动态分析泫是把现金流量折现后来计算评价指标。对建设项目进行财务评价时，常用的动态评价指标的计算方法如下：

1)财务净现值

财务净现值(FNPV)是反映建设项目在计算期内获利能力的动态评价指标。建设项目的财务净现值，是指在项目的整个寿命期内各年所发生的现金流入与流出的差额，用一个预定的固定折现率分别把逐年的现金差额都折现到项目开始实施时的值之和。简言之，建设项目的财务净现值为其将来的全部现金流入与流出两者的现值之差。建设项目的财务净现值可按下面的表达式求之。

当建设项目具有正的净现值时，则说明该建设项目AFP理财投资的获利性超过折现率，此时才能确认项目在商业上是可取的，该项目可以采纳;如果项目的净现值为零，则说明该项目的获利程度等于折现率;如果项目的净现值为负值，则说明该项目的获利程度低于折现率，即此项目的利润额还不及把资金存在银行所得的利息多，则此项目不应采纳。如果在几个可供选择的项目中选优时，则应选择净现值*5的项目来实施。

2)财务内部收益率

根据建设项目的财务内部收益率的大小，来决策项目是否被采纳。财务内部收益率(FIRR)是指建设项目在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。也就是说，在这个折现率时，建设项目的现金收入的现值等于其现金支出的现值。亦即依下式求得的折现率。

财务内部收益率是一个未知的折现率，它需要设法求得之。那么，如何求得财务内部收益率呢?由该方程式可知，求方程式中的折现率需解高次方程。而解高次方程没有简便的方法。在实际工作中，很难一下子就得出一个使现金流入和流出的现值正好相等的折现率。所以通常任一建设项目的财务内部收益率，都必须用测试插入法求得。其求解程序如下：

①采用长期贷款的实际利率计算建设项目的净现值，并鉴别其净现值的正负。如此时该项目的净现值为负值，则该项目应予以否定。若此时该项目的净现值为正值时，则应进行第二步。

②采用一个比在*9步计算中更高的折现率来计算项目的净现值。如果净现值依然为正值，则继续采用更高的折现率计算其相应的净现值，直到净现值为负值并接近于零。

③鉴别净现值为零时的折现率。此折现率应在使净现值为正值并接近于零与使净现值为负值并接近于零的两个折现率之间。这个折现率就是建设初期的财务内部收益率。

如果在几个可供选择的项目方案中进行选优的话，当然应当选择财务内部收益率高的项目方案。但这个项目方案的财务内部收益率也必须大于评价标准才行。

财务内部收益率确定了建设项目AFP理财投资资本的收益状况，并预示出该建设项目能够支付贷款的*5利率而不会发生财务上的困难。它不受贷款额和利率大小的影响，能较客观地反映出建设项目的经济效果，同时它也考虑了货币的时间因素及项目的整个寿命期。