2019年注册会计师考试《财务成本管理》试题每日一练（10.25）

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(1)甲公司2012年的主要财务报表数据

(2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。

(3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2%，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平。不再增长。预计未来电价不变。

(4)预计甲方公司2013年度的销售成本率可降至75%，2014年及以后年度销售成本率维持75%不变。

(5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。

(6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到65%，资本结构高于65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8%，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。

(7)甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。

(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。

要求：

(1)编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。

(2)计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是被低估。

【答案】(1)

提示:2013年净经营资产=45000×(1+2%)=45900(万元)

2013年剩余现金=净利润-净经营资产增加=6637.5-(45900-45000)=5737.5(万元)

剩余现金归还借款后的负债=36000-5737.5=30262.5(万元)

按照目标65%的负债率确定的负债=45900×65%=29835(万元)

2014年净经营资产=45900(万元)

2014年剩余现金=净利润-净经营资产增加

=6981.75-(45900-45900)=6981.75(万元)

剩余现金归还借款后的负债=30262.5-6981.75=23280.75(万元)

按照目标65%的负债率确定的负债=45900×65%=29835(万元)

2013年度实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加

=8797.5-(45900-45000)=7897.5(万元)

2014年度实体现金流量=8797.5-(45900-45900)=8797.5(万元)

(2)2012年12月31日的实体价值=7897.5×(P/F,10%,1)+8797.5/10%×(P/F,10%,1)=87156.82(万元)

股权价值=87156.82-36000=51156.82(万元)

每股股权价值=51156.82/8000=6.39(元)

每股股权价值大于市价,甲公司的股价被低估了。

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