华图金领人官方微信:jinrongkaoshi
扫一扫 招聘信息不错过
2018年注册会计师考试《财务成本管理》试题每日一练(9.12)由华图会计考试网提供,试题详情见文章,更多注册会计职称考试信息请关注官网。
1.E公司是一家民营医药企业,专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长,目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力,有关资料如下:
BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市场分析认为,BJ注射液具有广阔的市场空间,拟将其生产能力提高到1 200万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线,只能拆除当前生产线,新建一条生产能力为1 200万支/年的生产线。
当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用,现已使用2年半,目前的变现价值为1 127万元。生产线的原值为1 800万元,税法规定的折旧年限为10年,残值率为5%,按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年,项目结束时的变现价值预计为115万元。
新建生产线的预计支出为5 000万元,税法规定的折旧年限为10年,残值率为5%,按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年,项目结束时的变现价值预计为1 200万元。
BJ注射液目前的年销售量为400万支,销售价格为每支10元,单位变动成本为每支6元,每年的固定付现成本为100万元。扩建完成后,第1年的销量预计为700万支,第2年的销量预计为1 000万支,第3年的销量预计为1 200万支,以后每年稳定在1 200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大,扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后,每年的固定付现成本将增加到220万元。
项目扩建需用半年时间,停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售,固定付现成本照常发生。
生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化,预计为销售额的10%。
扩建项目预计能在201 1年年末完成并投入使用。为简化计算,假设扩建项目的初始现金流量均发生在201 1年年末(零时点),营业现金流量均发生在以后各年年末,垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回。
E公司目前的资本结构(负债/权益)为1/1,税前债务成本为9%,β权益为1.5,
当前市场的无风险报酬率为6.25%,权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资,税前债务成本仍维持9%不变。
E公司适用的企业所得税税率为25%。
要求:
(1)计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。
(2)计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中),判断扩建项目是否可行并说明原因。
(3)计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为3年,E公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。
【答案】(1)股权资本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%
加权资本成本=15.25%×50%+9%×(1-25%)×50%=11%
可以使用当前的加权平均资本成本作为新项目的资本成本,因为新项目投资没有改变原有的风险,也没有改变资本结构。
(2)单元:万元
项目 | 零时点 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 |
旧设备初始的变现流量 | 1188.38 | |||||||
新增设备投资 | -5000 | |||||||
扩建期间丧失的流量 | -621.38 | |||||||
营运资本投资 | -300 | -300 | -200 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
营业现金流量 | 886 | 1786 | 2386 | 2386 | 2386 | 2386 | 2386 | |
回收残值增量流量 | 1210 | |||||||
回收营运资本 | 800 | |||||||
增量现金流量 | -4733 | 586 | 1586 | 2386 | 2386 | 2386 | 2386 | 4396 |
折现系数 | 1 | 0.9009 | 0.8116 | 0.7312 | 0.6587 | 0.5935 | 0.5346 | 0.4817 |
现值 | -4733 | 527.93 | 1287.2 | 1744.64 | 1571.66 | 1416.09 | 1275.56 | 2117.55 |
净现值合计 | 5207.63 |
①旧生产线目前账面净值=1800-[1800×(1-5%)/10] ×2.5=1372.5(万元)
旧生产线变现损失=1372.5-1127=245.5(万元)
旧设备初始的变现流量=1127+245.5×25%=1188.38(万元)
扩建丧失的200万支的相关营业现金流量=-[(200×10-200×6)×(1-25%)+171×0.5×25%]=-621.38(万元)
新设备折旧=5000×(1-5%)/10=475(万元)
②营运资本投资估算:
单元:万元
项目 | 零时点 | 第1年 | 第2年 | 第3~7年 |
销售收入 | 300×10=3000 | 600×10=6000 | 800×10=8000 | |
营运资本 | 300 | 600 | 800 | 800 |
营运资本投资 | 300 | 300 | 200 | 0 |
项目 | 第1年 | 第2年 | 第3~7年 |
增加的销量(万支) | 700-400=300 | 1000-400=600 | 1200-400=800 |
单价(元) | 10 | 10 | 10 |
单位变动成本(元) | 6 | 6 | 6 |
增加的固定付现成本(万元) | 120 | 120 | 120 |
增加的折旧(万元) | 475-171=304 | 304 | 304 |
营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税(万元) | [300×(10-6)-120] ×(1-25%)+304×25%=886 | 1786 | 2386 |
④预计项目结束时旧生产线的变现流量=115-(115-1800×5%)×25%=108.75(万元)
新生产线结束时账面净值=5000-475×7=1675(万元)
变现损失=1675-1200=475(万元)
预计项目结束时新生产线的变现流量=1200+475×25%=1318.75(万元)
预计项目结束时新生产线相比旧生产线回收的增量现金流量=1318.75-108.75=1210(万元)
(3)
项目 | 零点 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 |
增量现金流量 | -4733 | 586 | 1586 | 2386 | 2386 | 2386 | 2386 | 4396 |
累计现金流量 | -4733 | -4147 | -2561 | -175 | 2211 | 4597 | 6983 | 11379 |
静态投资回收期=3+(丨-175丨/2386)=3.07(年)
由于扩建项目的静态回收期3.07年大于类似项目的静态回收期3年,所以,E公司不应当采纳该扩建项目。
更多信息请关注华图会计考试网