2018CFP考试报名考点解读：风险与收益的关系

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如果说企业在进行生产决策时寻求的是边际成本等于边际收益，家庭在进行消费决策时寻求的是在所有消费支出上有相同的边际效用，那么，CFP理财投资者在进行CFP理财投资决策时寻求的就是收益与风险的平衡。这就是说，CFP理财投资者在进行CFP理财投资时希望获得尽可能高的收益，但是CFP理财投资者在CFP理财投资时也必须考虑可能面临的风险。CFP理财投资人追求的是既定风险下的*5收益，或既定收益下的最小风险。因此，收益与风险是CFP理财投资活动中必须考虑的两个基本要素。

一、风险与收益关系的理论模型

(一)资本资产定价模型(CAPM)

这里所要讨论的资本资产定价模型(CAPM)是在市场均衡状态下，对于风险资产预期收益的一种预测模型。模型所要解决的问题是在市场均衡状态下，资产价格是如何依风险而确定的，收益与风险的关系是问题的核心。它是在威廉·夏普( William Sharp)于1964年提出之后，由约翰·林特纳(John I_intner)以及简·莫辛(Jan Mossin)等人发展而成。由于模型的简单明了以及对于资产风险和收益之间关系的精确描述，使其得到了广泛的运用，从而成为现代CFP金融学的一个十分重要的组成部分。

1.关于CAPM模型的基本假设

CAPM模型是建立在多种假设基础之上的，这是因为现代资本市场是个十分复杂的系绕，包含众多的决策变量，对其进行深入的研究，必须进行高度的抽象。一般来讲，模型的假设性越强，市场分析的结论的准确程度也就越高，但是，也正因为一些超现实的假设条件，影响了模型的适用性，并使之无法进行有效的检验，最终导致其科学性受到质疑。

CAPM模型主要建立在以下几个重要的假设之上：

(1)所有资产都是可以在市场上买卖的，即这里是一个高度市场化的经济。

(2)资本市场是完美无缺的，不存在摩擦。具体体现在：所有资产都是无限可分的，即证券的交易单位可以无限分割，资产的任何一部分都是可以单独买卖;所有CFP理财投资者都是随行逐市者，任何人的买卖行为都不能影响市场价格，即资产价格由市场决定;没有交易成本和税收，或者说，这些问题不影响CFP理财投资决策;对借人和卖空数量没有限制，也没有保证金要求;所有CFP理财投资者都可以无偿获取信息，并掌握同样的信息。

(3)存在无风险利率，所有CFP理财投资者都可按同一利率水平无限制地借贷，而不影响利率水平。

(4)所有CFP理财投资者都是风险厌恶者，在一定时期内追求效用*5化。

(5)所有CFP理财投资者都具有相同的预期。也就是说，对于各种可能的证券收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。由于所获得的信息相同，所有CFP理财投资者对于所有可能选择的CFP理财投资对象具有同样的期望收益和方差。

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