中国人民银行：2016年中国宏观经济预测(5)

　　热点 ③

　　房地产投资增速明年有望企稳

　　今年4月以来，全国商品房销售面积和销售额同比增速开始由负转正。4-11月商品房销售面积的同比增速平均为11.8%，而商品房销售额的同比增速平均为22.4%。三季度国房景气指数显现止跌回升势头，从二季度的92.54上升到93.30，进一步表明房地产市场有逐渐回暖迹象。

　　分城市看，北京、上海、广州、深圳等一线城市销售额增速明显快于其他城市，其他城市的商品房销售也在复苏。一线城市房价在今年6月份开始出现同比增长，目前同比涨幅已达约15%，二三线城市房价降幅持续收窄，情况也在改善。

　　房地产销售的回暖和存销比的下降，将有助于提升开发商的信心，有利于未来房地产开发投资的企稳回升。

　　但是也有迹象表明，在一段时间之内，房地产投资仍将面临一些下行压力。首先，从先行指标看，今年前10月房屋新开工面积同比下降13.9%，因此房地产投资增速在一段时间内还可能继续减速;第二，未在统计之内的一些三、四线城市的房价、销售和库存情况并不乐观，因此在一些大中城市房地产投资开始回升之时，中小城市的投资仍可能继续减速;第三，不少地区销售回暖和待售增长并存，但待售面积增长较快;第四，从中长期看，人口因素对房地产市场的支撑力度将减弱。

　　作为房地产开发投资的重要领先指标，房地产销售回暖一般预示着房地产市场去库存速度加快，后续投资将回升。据历史数据测算，销售端的热度向前传导到开发端一般需三个季度左右。但考虑到上述下行压力，预期此轮销售回暖带动房地产投资回升的时滞很可能长于历史规律，即房地产开发投资的企稳回升更可能发生在明年下半年。